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[国泰君安]房地产行业：货币信贷定向宽松下的投资标的(20111128)

【房地产行业研究报告内容摘要】

“预调、微调”成现阶段货币政策主要思路。人民银行在11月16日公布的《第三季度中国货币政策执行报告》中对于下一阶段主要政策思路中指出：把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。加强信贷政策与产业政策的协调配合，引导金融机构把握好贷款投放进度和节奏。

“十二五”期间城市化的推进、服务业的发展以及扩大消费长效机制的建立，为商业地产的发展提供了新机遇。从物流、建筑建材(如钢结构)等提供支撑的相关产业，到工业和商业地产开发、持有出租等相关产业，均将从中受益。

预判针对商业、工业地产的贷款存在相当大的放松可能，譬如世茂股份等代表公司将充分受益。由于商业、工业地产和住宅房价控制相关性不大，且符合国家扶持新兴产业、扩大内需要求，预判其贷款将会定向宽松。

工业、商业地产受益于货币信贷定向宽松的选股思路：主业是园区或商业地产的公司，既有用于获取抵押贷款的优质出租自营物业，也有增厚RNAV和未来EPS的在建开发项目，从而才能充分受益。

商业地产和工业地产受益重点推荐品种：(1)商业地产推荐排序：世茂股份、金融街、浦东金桥、中国国贸等；(2)工业地产推荐排序：外高桥、电子城、苏州高新、张江高科等。

钢结构行业全面受益。各地十二五规划出台了产业园区、工业园区建设的规划，产业园区建设将加速进行。随着企业的增多和办公条件改善的需求持续增长，办公用楼保持较快增长。商业、工业地产的贷款定向宽松的可能，将加速商业、工业地产的发展，而工业园区对应轻型钢结构，商业地产对应多层重钢结构，钢结构行业有望全面受益。

钢结构推荐排序：精工钢构(多种钢结构均衡发展)、鸿路钢构(产品齐全)、东南网架(空间钢结构领先者)等。

物流仓储行业利好政策密集，同时也将受益于信贷政策的定向宽松。(1)2011年商务部印发《开展现代流通综合试点有关问题的通知》，支持部分省区开展农产品现代流通综合试点；(2)近期财政部关于营业税改增值税的试点，对农产品这样的物流企业有利；(3)在信贷定向宽松时，物流仓储行业也将充分受益。

物流仓储推荐农产品：平湖市场开业，网络化战略初见成效、土地资源丰富，重估价值巨大、再融资势在必行，破发蕴含机遇。