4月市场整体环比下降，公司推盘较低：4月公司实现销售面积76.7万平方米，销售金额74.4亿元，环比3月下降30.2%和35.4%，环比下降主要是由于4月公司推盘较低。根据wind数据，我们重点关注的44个城市4月销售面积整体环比下降14%，环比上升城市仅占30%。我们认为，4月销售环比下降一方面是由于积累刚需在3月释放较多，新的需求需要经历一定的决策周期；另一方面，根据我们的草根调研，3月旺销后，部分楼盘优惠力度下降。二季度公司推盘主要集中在5、6月份，其中5月推盘预计会在100亿元以上，预计5月销售环比将会回升。
4月拿地有所突破。连续两个月无新增项目后，4月公司新增4地5个项目，合计需承担11.4亿元，增加权益建面59.4万平米，较11年4月上升4%。根据中指数据，4月土地供应环比上升，住宅用地推出3401万平米，环比增加25%，但同比仍下降21%。4月土地成交环比也有所回升，成交1865万平米，环比增加9%。4月住宅类用地成交楼面价1196元/平米，环比下降2%，但同比上升29%；平均溢价率5%，环比减少0.5个百分点，同比下降13个百分点。同比成交价上升溢价率下降，说明土地成交结构发生变化，优质土地成交占比提升。
政策微调有利于龙头提升市场占有率：近期保障房相关私募债、企业债发行顺利，而多市的公积金额度也有所提升，4月百城房价指数同比、环比双降，未来随新开工下滑和房价的理性回归，促进普通商品住房供给的相关政策将会逐步落实，基本面环境有望改善。但在中央调控不放松的大背景下，这种改善是有限的，龙头公司有望凭借相对优势，抢占销售和信贷份额，进而在推盘、拿地上掌握主动性，逆势提升市场占有率。我们看好一线房企和区域型龙头公司全年销售弹性。
投资建议
维持12-13年每股收益1.01和1.28元的盈利预测，动态市盈率为8.9和7倍，考虑公司龙头公司的抗风险和提升市场份额能力，维持公司买入评级。
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